类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研究员：寇星 日期：2022-01-28

　　1、估计新一轮广告投入使4Q21 赢利低于预期。咱们此前估计2021 全年净赢利3 亿元，实践净赢利1.4-1.8 亿元低于咱们预期。2021/11/15 公司更新了广告片，在新广告片中加入了常温奶酪棒、成人奶酪条、马苏里拉等全产品线宣扬，新广告片强势登陆全国分众传媒，并连续登陆央视、卫视各大频道，全国数千家影院，以及上海地铁电视等传达媒介。2021 年底，公司针对新年礼盒装又推出新广告片进行宣扬，并资助东方卫视跨年盛典节目；1 月初携手艺人辣目洋子经过抖音途径对新年礼盒装进行宣扬；1 月14 日上映妙可蓝多2022 芝心好礼新年大片；1 月22 日独家冠名东方卫视《潮童全国》综艺节目。自2021 年9 月底常温奶酪棒上市之后，公司进入新一轮的广告宣扬阶段；新年降临前，要点刻画常温奶酪棒的礼品特点。

　　咱们判别Q4 公司加大了广告费用投入，以及新年前的前置投入，是构成Q4 赢利低于此前预期的首要原因。

　　2、考虑费用前置效应，对1Q22 坚持达观预期。过往妙可蓝多低温奶酪棒依托强势、聚集的广告营销占据了顾客心智，也因而收成了继续好于竞品的终端动销体现，验证了品牌营销是在儿童奶酪棒这个品类的商业模型中非常重要的一个抓手。咱们以为常温奶酪棒上市翻开儿童奶酪棒大单品空间，而在上市之初，加码广告营销费用投进契合公司一向战略，有助于夯实公司常温事务先发优势。短期来看，咱们估计新年前密布的广告营销投入有望收成较好的新年甚至1Q22 出售体现，费用前置下1Q22 赢利率也有望好于去年同期。

　　启明星斗(002439)公司信息更新陈述：净赢利略超预期 敞开数据安全3.0新元年

　　类别：公司 组织：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健/刘逍遥 日期：2022-01-28

　　继续加码战略新事务，看好公司长时间展开，坚持“买入”评级考虑公司员工持股方案付出费用影响及研制、营销投入加大，咱们下调公司2021-2023 年归母净赢利猜测为9.11、11.54、14.55 亿元(原猜测为10.51、13.72、16.85)，EPS 别离为0.98、1.24、1.56 元/股，当时股价对应2021-2023 年PE 为24.9、19.7、15.6 倍，咱们看好公司安稳健康生长，坚持“买入”评级。

　　公司发布2021 年度成绩预告，全年估计完结运营收入43.77-45.0 亿元，同比添加20.02%-23.40%。公司完结归母净赢利8.55-9.15 亿元，同比添加6.34%至13.80%；扣非归母净赢利7.59-8.19 亿元，同比添加8.00%-16.54%。2021 年公司员工持股方案发生的股份付出和2020 年因疫情社保减免两项算计约1.47 亿元，除掉以上要素影响公司归母净赢利增幅进步约14%。此外，在供应链本钱上升、外部竞赛环境剧烈的状况下，公司第四季度毛利率较前三季度有大幅进步，年度毛利率估计进步2.0%-2.5%。首要原因为自有产品和服务的出售收入占比添加。

　　2021 年公司要点加大战略投入，进步竞赛力2021 年公司在研制、营销上的投入较大，人员增幅超越从前，研制、营销投入同比添加约35%。研制要点投向新事务方向、新赛道产品和实战化才能。营销投入要点环绕集团安全运营中心战略打开，特别是在城市安全运营中心获得杰出作用。“市长方案”成为有力抓手，全面进步对区域价值客户的服务才能。

　　2021 年《数据安全法》和《个人信息保护法》的落地，催生了政务、职业和个人数据安全的宽广商场。2021 年12 月公司在杭州树立数据安全总部，一起发布了数据绿地技能结构，提出了数据安全从1.0 的数据目标安全，到2.0 的数据会聚安全，再到3.0 的数据流转安全的演化途径。公司在2021 年数据安全方向的收入增幅估计到达50%以上。

　　巴比食物(605338)2021年度成绩预告点评：门店团餐齐发力 增强管控树立长时间品牌形象

　　类别：公司 组织：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2022-01-28

　　2021 全年估计完结营收13.5-14 亿元，同比添加38.45%-43.58%，疫情后门店扩张与成绩康复以及团餐事务高增或为首要动因。门店方面，2021年公司加速开店节奏，估计全年净开店数加速添加。分区域看，华南区域门店数高速添加，华东区域部分要点城市完结稳步添加，华北区域展开较慢，华中区域新开200 家门店显示巨大潜力。同店收入方面，2021年同店全体量价齐升，已康复至18 年水平。量增方面，疫情常态化趋势下，2021Q1 公司适应商场需求推出预包装、锁鲜装新品，一起从零开始统筹推动外卖事务，现在估计已掩盖半数以上门店，进一步拓宽门店收入来历；价升方面，2021Q4 对馒头、芝麻包等非中心单品小幅提价；估计在第三代门店的支持下带动同店收入快速添加。此外，团餐方面公司本年添加迅猛，在校园、企事业单位等传统途径获得高份额添加。

　　点评：持股东鹏增厚净利，降本稳费提振净利空间。2021 年公司归母净利同比高增超70%，首要原因是直接持股东鹏饮料增厚赢利1.4-1.5 亿元。除掉非常常损益，估计21Q4 扣非归母净利0.44-0.54 亿元，扣非归母净利率11.63%-12.61%，同比下降0.99-1.97pct。2021Q1 为预包装、锁鲜装新品投进较高营销费用，导致短期净赢利承压。原资料价格估计本年上半年继续坚持低位，毛利率有望坚持较高水平。

　　盈余猜测：收入端跟着加盟商质量的不断进步、单店成绩的继续修正以及团餐事务的快速添加，公司成绩有望进一步开释。本钱端公司仍有提早锁量锁价的产品储藏，猪价下行的本钱盈余或将连续至2022H1。咱们依据成绩预告调整盈余猜测，估计2021-2023 年EPS 为1.26、1.11、1.32元，对应PE 别离为27X、30X、26X。坚持“买入”评级。

　　类别：公司 组织：光大证券股份有限公司 研究员：王一峰 日期：2022-01-28

　　1 月27 日，厦门银行发布2021 年成绩快报，2021 年完结运营收入52.80 亿元，同比削减5.0%，完结归母净赢利21.62 亿元，同比添加18.7%。加权均匀净财物收益率为10.95%，同比下降0.28pct。

　　高基数效应下营收添加放缓。2021 年，厦门银行运营收入、归母净赢利同比增速别离为-5.0%、18.7%，同比增速较21 年前三季度别离下降8.08、1.96pct，其间21Q4单季营收同比增速为-21.6%，季环比下降61.74pct。公司营收同比增速较2021 年前三季度有所下降，首要是因为上年同期公司经过诉讼回收的收据资管事务收入垫高了基数，20Q4 单季营收环比增幅显着(QoQ+76.8%)。若除掉这一不可比要素，公司2021 年营收同比增速为8.8%，较21 年前三季度进步5.71pct。从盈余增速来看，2021 年归母净赢利同比增速仍坚持相对高位，估计信誉本钱改进为首要驱动项，运营开销同比增速为-22.5%，较2021 年前三季度下降9.64pct。

　　扩表力度有所削弱，但仍坚持必定强度。2021 年底，厦门银行总财物规划较上年同期添加15.5%至3293.06 亿元。同比增速季环比下降2.40pct，但与上年同期根本相等，且显着高于2019 年的增速水平(YoY+6.2%)。

　　财物质量继续向好。2021 年底，厦门银行不良贷款率较21Q3 末下降1bp 至0.91%，继续坐落1%以下，为上市银行较低水平；拨备掩盖率为370.3%，与21Q3 末根本相等。公司不良贷款率自2018 年以来出现继续向好的态势，全体拨备厚度稳居职业前列，具有较强的危险抵补才能。

　　盈余猜测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，跟着海西经济区继续展开，公司运营区位优势将进一步凸显。一起，公司财物质量优异，较高的拨备掩盖率使得公司危险抵补才能较强。坚持厦门银行2021-2023 年EPS猜测别离为0.79/0.92/1.04 元，当时股价对应PB 估值为别离0.87/0.79/0.72 倍，坚持“增持”评级。

　　类别：公司 组织：信达证券股份有限公司 研究员：罗岸阳 日期：2022-01-28

　　成绩预告契合预期，主业份额、结构继续进步从拆分来看，咱们估计全年家电制冷主业中，配件、特种空调设备收入增速约40%+、10%+，全年收入增速30%+，电子膨胀阀(家用+商用)销量增速超越90%。其间，咱们估计Q4 公司收入增速10%+，若考虑计提减值3249.12 万元(针对所担保的集团对中信建投典当担保物不足以清偿的部分进行估计提本金、利息算计)，复原后实践单季度净赢利超越1 亿元；公司Q4 对海外客户完结提价，咱们估计毛利率同比将有约3~5pct 的大幅进步。

　　2021 年公司聚集主业，各品类产品市占率继续进步。咱们估计公司家用阀件国内市占率挨近40%，同比大幅进步6pct+，位列职业榜首，电子膨胀阀和四通阀份额显着上升。未来，公司将在坚持全体份额及规划安稳的基础上，自动调整产品和客户结构，格力也将充分发挥协同效应，进步公司在高毛利阀件、商用范畴的商场位置。

　　咱们估计公司全年完结热办理事务收入约5000 万，其间比亚迪为榜首大客户，首要产品为电子膨胀阀、电磁阀等。依据新能源车热泵车型快速添加以及比亚迪车型集成模块晋级加速，咱们估计现在生命周期在手订单金额约20 亿元。一起，公司不断在吉祥、造车新势力等新客户及车型上有所突破；2021 年公司推出的FBEV 系列大口径电子膨胀阀快速获得了比亚迪SC2E 车型定点，将在后期成为比亚迪纯电电池直冷体系标配产品。车用电子膨胀阀门槛高，未来有望沿用家用制冷格式，构成三花、盾安国内双寡头独占，盾安热办理产品线完善，热泵车型份额进步将带来显着的职业扩容和单车价值进步，看好公司长时间展开空间。

　　格力入主将带动事务协同，资金资信优势进步竞赛力现在格力收买和参加定增仍待国家反独占部分检查经过，咱们估计落地后公司财务压力和危险将大幅消除，弥补流动资金，确保未来运营安稳。

　　公司有望与格力协同展开，进步家用制冷零部件职业位置，并经过格力的工业位置、资金、资源或有用进步公司新能源轿车热办理事务竞赛才能。

　　盈余猜测和出资评级：从估值来看，公司股价近期回调显着，对应22年约18x 估值，具有较高安全边沿。咱们以为公司制冷+热办理体系双 线展开生长空间巨大，咱们估计公司21-23 年收入为96.8/108.0/127.1亿元，同比+31.1/+11.6/+17.6%；归母净赢利4.1/5.8/7.5 亿元，同比+141.3/40.9/29.2%，对应PE 为25.9/18.4/14.3 倍，坚持“买入”评级。

　　危险要素：新能源热办理体系事务展开不及预期、下流民用空调消费不及预期、公司商用事务推行不及预期、核电项目中标不及预期等。

　　类别：公司 组织：西南证券股份有限公司 研究员：程磊 日期：2022-01-28

　　估计2022 年车用丝需求回暖，轮胎帘子布景气连续。公司车用丝产品首要配套新车，2021 年我国轿车商场完结轿车销量2627.5 万辆，同比添加3.8%，略低于此前预期，首要归因于三季度缺芯问题加剧，致使公司车用丝销量有所下滑。

　　中汽协猜测，跟着轿车芯片供应改进，2022 年我国轿车销量将到达2750 万辆，同比增速达4.7%，拉动车用丝需求添加。公司帘子布产品首要用于替换胎商场，受缺芯影响相对较小，2021 年内景气量较好，销量获得同比添加。因帘子布扩产与认证周期较长，未来职业新增供应有限，产品景气有望连续。此外，公司反射膜资料已于2021 年6 月接到首个订单，可用于增强光伏背板的发电功率。

　　公司是车用涤纶工业丝龙头，海外布局奠定长时间优势。公司现有三大特征差异化车用丝产能近15万吨，帘子布产能4.5 万吨，产品功能到达国际先进水平，成功与全球闻名轮胎厂商和轿车安全总成厂商树立战略合作关系。公司在越南建造海外工厂，不仅能躲避交易此生危险，还能节省质料、人工本钱，盈余才能有望大幅抢先国内竞赛者。

　　项目密布投产，三大事务全面开花。公司三大事务均有在建项目将迎来投产，成绩添加确定性强。涤纶工业丝方面，越南11 万吨工业丝一期项目已投产7.9万吨并完结满产，产品随客户认证进展逐渐从一般丝向车用丝切换，剩下3.1万吨产能将依据越南疫情管控状况当令投产。轮胎帘子布方面，1.5万吨产线建造工程继续推动，估计在2023 年投产。塑胶资料板块，4.7 万吨高端压延膜产能正在建造中，有望在2023 年投产，产品推行作业也在同步展开。

　　盈余猜测与出资主张。公司是国内涤纶车用丝龙头，以差别化作为中心竞赛优势，具有较高的认证壁垒，跟着轿车消费继续回暖与越南基地产能逐渐开释，公司成绩有望再上一个台阶。估计2021-2023 年EPS 别离为0.48元、0.57 元、0.65 元，坚持“买入”评级。

　　证券之星估值剖析提示东北证券盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有介入出声，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示盾安环境盈余才能较差，未来营收生长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏高。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有大幅介入出声，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示分众传媒盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有介入出声，短期出现上升趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示海 利 得盈余才能一般，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有介入出声，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示启明星斗盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有介入出声，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示比亚迪盈余才能较差，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏高。从短期技能面看，近期消息面活泼，主力资金有流出出声，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示华西证券盈余才能一般，未来营收生长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有介入出声，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示西南证券盈余才能较差，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有介入出声，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

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